文：權(quán)衡財(cái)經(jīng)研究員 錢芬芳

編：許輝

在醫(yī)養(yǎng)智能化交互行業(yè)，醫(yī)養(yǎng)單位住院部的病房智能管理通訊系統(tǒng)，要實(shí)現(xiàn)智能呼叫、信息發(fā)布、可視門禁、護(hù)理標(biāo)識(shí)、護(hù)理管理等病房管理功能，服務(wù)于醫(yī)、護(hù)、患，越智能越及時(shí)響應(yīng)， 越能擴(kuò)大企業(yè)的市場(chǎng)占有率。

山東亞華電子股份有限公司（簡(jiǎn)稱：亞華電子）擬在創(chuàng)業(yè)板上市，保薦機(jī)構(gòu)為東吳證券，3月25日已回復(fù)了第二輪問(wèn)詢。亞華電子本次公開發(fā)行股份不超過(guò)2，605萬(wàn)股，占發(fā)行后總股本的比例不低于25％，擬募資3．19億元用于智慧醫(yī)療信息平臺(tái)升級(jí)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金，其中補(bǔ)流4，000萬(wàn)元。

截至2021年末亞華電子的資產(chǎn)總額為4．223億元，報(bào)告期各期末公司資產(chǎn)規(guī)模分別為2．467億元、3．423億元和4．223億元，員工人數(shù)分別為363人、467人和522人，增長(zhǎng)迅速。此番募資已近公司的資產(chǎn)總額，按最近的報(bào)告季32．28％的資產(chǎn)負(fù)債率，募資總額超過(guò)了2．828億元的凈資產(chǎn)。

亞華電子父子合計(jì)控股74．93％，高管變動(dòng)大，持續(xù)股權(quán)激勵(lì)；稅補(bǔ)占比高，分紅超補(bǔ)流，2020年毛利率低于來(lái)邦科技近5個(gè)百分點(diǎn)；客戶分散，第一大供應(yīng)商社保繳納人數(shù)變動(dòng)大；應(yīng)收賬款高企，2021年回款率不足20％；數(shù)據(jù)差異系會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正。

父子合計(jì)控股74．93％，高管變動(dòng)大，持續(xù)股權(quán)激勵(lì)

1998年11月，自然人耿玉泉、孫成立、劉鵬、呂萍、榮強(qiáng)、鄭兆波、陳磊七人共同出資設(shè)立淄博亞華電子有限公司，注冊(cè)資本50萬(wàn)元。2016年2月5日，亞華有限股改成亞華電子，并自2016年8月25日起在新三板掛牌并公開轉(zhuǎn)讓，2020年8月19日起終止掛牌。

此間，2018年2月1日，亞華電子進(jìn)行股票發(fā)行，數(shù)量為500萬(wàn)股，募集資金1，150萬(wàn)元，發(fā)行價(jià)格為2．30元／股；2019年12月18日，亞華電子決議同意公司進(jìn)行股票發(fā)行，發(fā)行股票的數(shù)量為259萬(wàn)股，募集資金595．70萬(wàn)元，發(fā)行價(jià)格為2．30元／股，增發(fā)對(duì)象為向暉、周磊、唐澤遠(yuǎn)、張連科、郭英、鞏家雨等共計(jì)44名自然人員工，為股權(quán)激勵(lì)的方式。公司全部權(quán)益資產(chǎn)于2019年12月31日的評(píng)估價(jià)值為4．58 億元，經(jīng)評(píng)估的每股公允價(jià)值為6．36元。公司于2020年度以及2021年度分別確認(rèn)股份支付費(fèi)用122．68萬(wàn)元及229．73萬(wàn)元。

中亞華信直接持有公司61．73％的股份，為公司的控股股東，中亞華信的股東為耿斌、孫嬋媛、孫嬋娟、王珊珊，耿斌直接及間接持有公司51．05％的股份，孫嬋媛、孫嬋娟、王珊珊各間接持有公司4．29％的股份，其中：耿斌為公司股東耿玉泉的兒子，孫嬋娟、孫嬋媛均為公司股東孫成立的女兒，王珊珊為公司股東孫成立的兒媳，耿玉泉持有公司11．02％的股份，孫成立持有公司6．96％的股份；公司股東曹玉鑫為公司股東曹茂彬的兒子，曹茂彬持有公司0．52％的股份，曹玉鑫持有公司0．09％的股份。

亞華電子實(shí)際控制人為耿玉泉、耿斌父子，耿玉泉直接持有公司11．02％的股份，耿斌直接持有公司2．18％的股份，同時(shí)通過(guò)中亞華信（持股比例為79．17％）間接控制公司61．73％的股份，耿玉泉、耿斌合計(jì)控制公司74．93％的股份。本次股票發(fā)行后，實(shí)際控制人仍可憑借其控股地位，對(duì)本公司經(jīng)營(yíng)決策施加重大影響。

截至招股說(shuō)明書簽署日，公司擁有5家控股子公司，1家參股公司，5家分公司。報(bào)告期內(nèi)，公司有1家子公司注銷，1家分公司注銷。參股公司為亞華電子持有5％，控股方為上海青芒科技有限公司的上海青芒智能科技有限公司，主營(yíng)業(yè)務(wù)為面向老年人群的陪護(hù)機(jī)器人系列產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。控股子公司里，報(bào)告期末，青島白澤亞華盈利僅1．65萬(wàn)元，白澤亞華檢測(cè)虧損為40．23萬(wàn)元，天津白澤亞華虧損為20．71萬(wàn)元，白澤亞華信息科技虧損為14．69萬(wàn)元。

亞華電子董事會(huì)由9名董事組成，包括3名獨(dú)立董事，公司的高級(jí)管理人員包括總經(jīng)理、副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)和董事會(huì)秘書，報(bào)告期公司的董監(jiān)高發(fā)生了不少變化。

值得注意的是，公司原財(cái)務(wù)總監(jiān)郭英于2020年8月因個(gè)人原因辭去公司財(cái)務(wù)總監(jiān)職務(wù)，聘任于雷擔(dān)任財(cái)務(wù)總監(jiān)。

2020年9月10日，亞華電子召開2020年第四次臨時(shí)股東大會(huì)，決議同意引入新股東于雷并向其增發(fā)股份10萬(wàn)股，每股價(jià)格2．30元／股，于雷持股比例為0．13％。因本次股權(quán)激勵(lì)，公司于2020年度確認(rèn)股份支付費(fèi)用70．70萬(wàn)元

2020年9月30日增資進(jìn)入的新股東江蘇人才四期、太付咨詢、君尚合鈺、華宸財(cái)金入股單價(jià)為9．37元／股。而亞華電子恰巧在2021年9月30日創(chuàng)業(yè)板招股書為證監(jiān)會(huì)受理。2022年2月中國(guó)證監(jiān)會(huì)延長(zhǎng)臨近上市前入股行為認(rèn)定的時(shí)間標(biāo)準(zhǔn)，將申報(bào)前12個(gè)月內(nèi)產(chǎn)生的新股東認(rèn)定為突擊入股，且股份取得方式包括增資擴(kuò)股和股份受讓。

稅補(bǔ)占比高，分紅超補(bǔ)流，2020年毛利率低于來(lái)邦科技近5個(gè)百分點(diǎn)

亞華電子是國(guó)內(nèi)知名的醫(yī)院智能通訊交互系統(tǒng)軟硬件一體化綜合解決方案提供商，主營(yíng)業(yè)務(wù)為醫(yī)院智能通訊交互系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。2019年－2021年公司的營(yíng)業(yè)收入分別為1．646億元、2．341億元和2．875億元，2020年、2021年?duì)I收同比增長(zhǎng)42．22％、22．81％；各期凈利潤(rùn)分別為4012．84萬(wàn)元、5523．35萬(wàn)元和7272．52萬(wàn)元，2020年、2021年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)37．64％、31．67％。

2019年－2021年，公司的稅收優(yōu)惠金額分別為1，406．54萬(wàn)元、1，690．29萬(wàn)元及1，769．24萬(wàn)元，各期獲得政府補(bǔ)助金額分別為1，326．37萬(wàn)元、1，600．59萬(wàn)元及1，421．59萬(wàn)元，稅補(bǔ)合計(jì)占凈利潤(rùn)的比例分別為68．10％、59．58％和43．88％。

權(quán)衡財(cái)經(jīng)注意到，2019年－2021年，公司現(xiàn)金分紅金額分別為1440萬(wàn)元、1491．80萬(wàn)元和1563萬(wàn)元，占各期凈利潤(rùn)的比例為35．88％、27％和21．49％。報(bào)告期現(xiàn)金分紅合計(jì)4494．8萬(wàn)元，這已超過(guò)了此次募資補(bǔ)流的4，000萬(wàn)元。

報(bào)告期內(nèi)，公司業(yè)務(wù)以病房智能通訊交互系統(tǒng)為主，占營(yíng)收比例分別為94．87％、88．36％和85．59％，其中，二代病房交互系統(tǒng)占比較大；門診服務(wù)交互系統(tǒng)是公司近年來(lái)逐步向市場(chǎng)推出的新產(chǎn)品，報(bào)告期內(nèi)對(duì)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利的貢獻(xiàn)相對(duì)較少。

報(bào)告期內(nèi)，亞華電子的綜合毛利率分別為57．59％、53．70％和52．29％，2019年和2020年公司綜合毛利率高于同行均值52％和53．09％。拿2020年來(lái)看，相較于同行榮科科技、思創(chuàng)醫(yī)惠，公司總資產(chǎn)及營(yíng)收規(guī)模和凈利潤(rùn)均相對(duì)較小，與同行來(lái)邦科技相近。2020年公司毛利率低于體量相近的來(lái)邦科技近5個(gè)百分點(diǎn)。

從研發(fā)投入來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)，公司的研發(fā)費(fèi)用分別為2，025．96萬(wàn)元、2，761．56萬(wàn)元及3，860．43萬(wàn)元，研發(fā)費(fèi)用率分別為12．31％、11．80％及13．43％。就2020年來(lái)看，公司研發(fā)費(fèi)用率也低于同行來(lái)邦科技近4個(gè)百分點(diǎn)，研發(fā)人員占比低于同行來(lái)邦科技、榮科科技及思創(chuàng)醫(yī)惠。